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1月24日，為迪卡儂OEM工廠，同時也為安踏、探路者等運動服飾品牌代工的星星服裝發布公開轉讓說明書。2月20日，星星服裝正式掛牌新三板。
星星服裝是一家專門從事服飾代加工的大型生產企業，迪卡儂、安踏、探路者等國內外知名戶外運動品牌是它的主要客戶。但公開轉讓說明書顯示，2016年上半年星星服裝的凈利潤虧損達到1189萬元。
深入探究后發現，星星服裝的虧損或許存在暫時性、偶然性，但它的表現，就如國內OEM工廠的一個縮影：依附與大品牌合作，沒有自主研發產品能力，產品結構單一，利潤薄弱。
行業競爭依然激烈，成本也日趨攀升，OEM企業顯得被動無力。轉型之路又在何處？
星星服裝是一家傳統的運動服飾OEM工廠，訂單穩定，為何會在2016年上半年利潤虧損千萬呢？
據公開轉讓說明書顯示，星星服裝在2014年、2015年、2016年1-6月期間的營業收入分別為2.3億元、2.7億元、0.8億元，公司綜合毛利率分別為8.99%、10.90%和12.98%，各期毛利率總體穩定，呈上升趨勢。
2015年，星星服裝擴大產能，由原48條生產線增加到60條，銷售數量有所提升。但產能提升，卻并未提升它的核心競爭力。
但從凈利看，星星服裝在2014年、2015年、2016年1-6月期間的凈利潤分別為599萬元、1188萬元、-1189萬元。2016年上半年，打破了原本利潤增長的趨勢，造成明顯虧損。
公司營業收入總額和利潤總額情況
從公開轉讓說明書中可以看到，造成虧損的主要原因有兩個：首先，上半年是公司的銷售淡季，直接影響盈利能力；其次，星星服裝為了留住人才向公司管理層張軍等46名自然人發行新股1152萬股。涉及的股份支付計提的1704.96萬元，形成了大額的非經常性損益。
公司股份支付情況
雖然凈利潤虧損并未造成實質性影響，但星星服裝的商業模式、所處的行業背景均存在危機。目前來看，主要有四大風險：
1、生產和銷售存在季節性影響，依賴單一產品銷售。
星星服裝的產品、產品生產的周期呈鮮明的季節性特征，提前產品銷售期一、兩個季度生產。而其主打的戶外運動服裝服飾銷售也具有季節性，通常以第三、四季度為銷售旺季。
從往年數據看，2014年和2015年公司上、下半年的收入占主營業務收入的比例分別為29.02%、70.98%和23.07%、76.93%，可以看出公司收入季節性比較明顯，大多在下半年。
從2014年和2015年的數據看，星星服裝的主營產品為羽絨服，銷售金額分別占到46.25%、55.85%，而2016年上半年的產品銷售中，羽絨服僅占17.68%。這直接影響了2016年上半年的盈利能力。
公司主營業務收入按銷售季節性劃分具體情況
2、原材料、勞動力成本上升，服裝制造成本上升。
目前，中國的人口紅利正在逐步消退,隨著工資水平的增長和社保體系的完善，導致從事紡織服裝OEM、ODM企業的用工成本逐漸提高。此外，自2008年以來，服裝企業的原材料價格也呈上漲趨勢。勞動力和原材料成本的上漲,使得服裝產品制造成本不斷上升，經營壓力增大。
星星服裝的成本結構中，主營業務成本主要由直接材料、人工成本、委托加工費用和制造費用構成。2014年、2015年、2016年1-6月，直接用料成本分別為48.71%、42.70%、38.58%，逐年下降；人工成本分別為42.38%、47.72%、48.82%，逐年上升。
截至2016年7月31日，公司共有在冊員工2308人。生產環節所需規模較大的用工數量，對星星服裝的人力成本帶來一定的壓力。
3、客戶依賴，略顯被動。
公開轉讓說明書顯示，公司主要通過OEM模式向迪卡儂、安踏、探路者等國內外知名戶外運動品牌提供服裝、服飾的代加工生產服務。2014年、2015年、2016年1-6月，公司對前五名客戶的營業收入總額占當期主營業務收入比例分別為99.94%、99.96%、100.00%。
公司2016年1-6月前五名客戶情況
其中，與迪卡儂品牌所屬公司上海莘威運動品有限公司自2009年合作至今，2014年、2015年、2016年1-6月訂單分別占總訂單的51.63%、49.22%和73.36%。
報告各期期末，應收賬款余額較大，主要原因是公司對上海莘威運動品有限公司的賒銷期為60天，截止相應報告期期末因賬期尚未到結算時間導致累積的應收賬款余額較大。
同時，2016年6月30日預收貨款大幅增加，主要是與安踏體育用品集團有限公司簽訂含稅金額約9000萬元OEM訂單所致。
4、行業競爭激烈，利潤增幅緩慢。
自2001年以來，我國戶外用品市場經歷了高速發展期，消費者群體不斷擴大，根據COA發布的《2015年度戶外用品市場報告》顯示，2001年至2010年我國戶外用品行業10年復合增長率超過60%，2015年市場規模達到180億元。
根據國家統計局統計，2014年中國紡織服裝、服飾行業規模以上企業數共有1.5萬家，企業資產合計為1.2萬億元，同比增長9.84%。銷售收入規模為2.1萬億元，同比增長了8.22%。
行業整體利潤總額同比增長，2010年為39.38%，2015年為4.96%。可見行業競爭激烈，利潤空間增幅有限，利潤總額增長緩慢。
總體而言，星星服裝的發展穩定，擁有盈利能力和訂單資源，但從另一面看，星星服裝仍然存在明顯的短板。
例如，星星服裝無自主研發能力，公司主營業務收入全部來源于OEM產品的銷售，產品結構單一，盈利產品單一，極度依賴羽絨服的銷售，與年收入緊密掛鉤。
此外，公司目前主要通過自身經營積累和銀行借款解決融資問題，融資渠道較為
單一。銀行融資成本相對較高，無法滿足公司發展的長期資金需求，不利于公司的長遠發展。
針對目前情況，星星服裝在公開轉讓說明書中提到，對于未來的發展需要，將在以下四點中進行升級，試圖打破OEM企業的單一競爭力：
1、探索式的向ODM轉型，提高企業核心利潤率。
目前，星星服裝仍然缺乏服裝設計型人才，難以形成自主的設計樣板，因此試圖從外部引進設計人才，提高產品設計、產品制作的能力，從而提高產品的附加值。
2、擴大生產規模、提高產量。
目前，星星服裝已有60條代加工生產線，年產能為500萬件，已不能滿足客戶的產量需求，因此計劃在未來三年提高50%的產能，通過產量提高保證公司的利潤總額。
3、優化生產流程，提高生產效率。
4、塑造企業文化、增加企業凝聚力。
目前，公司生產人員達到2199人，占全部員工總數的95.28%，有效的提高企業文化從而提高企業凝聚力是減少員工流動的有效措施，當前公司將通過完善一系列規章制度，提高員工的歸屬感,避免員工大幅流動，保證企業穩定發展。
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